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      IPO募投項目設計的核心原則(立本研究)

      企業募投項目一般可以從主營業務技改與擴產、新業務開展、研發中心、營銷網絡、信息化、補充流動資金、償還貸款等方向考慮。具體募投項目設計時既要考慮企業與行業的實際發展情況、未來的發展戰略,又要充分考慮證監會關于募集資金的要求、市場前景、產品技術含量、對環境的影響、與企業現有的實際管理能力、銷售能力的匹配等。

      立本研究認為,合理的募投項目是企業通過證監會審核的關鍵因素之一,一般需要遵循以下主要原則:

      1、合規性:募投項目應符合國家產業政策、環境保護、土地管理以及其他法律、法規和規章規定;企業募集資金應當圍繞主營業務進行投資安排。

      保薦機構主要是從較宏觀、中觀的方面為中小企業選擇募投項目提供決策依據,排除因為國家產業政策限制、公司發展戰略不清晰造成的投資項目選擇方向性失誤。中小企業的募集資金投資項目應當符合國家產業政策、固定資產投資、環境保護、土地管理以及其他規定。企業應了解當前國家重點鼓勵發展的產業、產品和技術,所在行業的發展導向,以及國家明確限制或禁止的領域、產品或技術工藝等。

      2、可行性:若選擇可能導致經營模式、產品結構變化的募投項目,應當對持續盈利能力穩定性做充分的解釋,應取得新業務的相關認證、許可乃至相關的訂單等,應具備從事相關業務相應的生產、技術和管理等條件。

      實際工作中保薦代表人一定要非常清楚企業的戰略目標是否可行,募集資金投資項目的選擇是否有助于企業實現自身制定的發展戰略;其次,保薦人代表人應該也是個“行業研究專業人士”,能夠在一定程度上把握宏觀經濟、產業周期變化的規律,在宏觀經濟、產業周期的高漲期尋找募集資金投資項目時,應相對謹慎一些。

      3、合理性:募投項目帶來的新增產能應合理,不宜過大,否則可能因銷售能力及市場前景不佳而被否決??梢耘c同行業其他公司對比,看同類公司的資產狀況、產出狀況與募投項目做對比,也可以與公司整體作對比,看公司的資產效率情況,或者收入合理性。

      立本研究認為,按照各類項目分,募投項目整體設計具體有以下重點考慮因素:

      1、科創板

      (1)募集資金投向

      收益型和非收益型募投項目

      募投項目普遍設計為實體型項目,主要可劃分為收益型和非收益型項目兩大類。收益型項目主要是產能擴充類項目。既有產品產能擴充的項目,應當充分考慮公司過去3年的產能利用率和產銷率情況,并與同行業水平作對比,以此來判斷募投項目設計的產能是否合理。此外,收益型項目具體設計時對投入產出比、投入產能比、人均產值、營收增長率、人均面積、坪效、毛利率變化等指標是否與公司過往情況、同行業情況相匹配的問題都要仔細考慮,避免監管層的質疑。

      非收益型項目包括研發類和營銷網絡類項目,這類項目一般不直接測算收益。研發類項目具體包括老產品技術改造和新產品研發。老產品技術改造項目在設計時要注意研發收入的可追溯性,也就是測算明細需要有公司過往資料做支撐。新產品研發項目在設計時要重點關注項目實施的必要性,與同行業募投項目進行對比,避免設計的項目與同行業公司存在差異過大的情況。營銷網絡建設項目設計的內容包括營銷網點建設、信息化建設等,一般而言可以通過結合公司已有的客戶資源以及潛在的目標市場來進行開發,重點應當關注投資明細的依據來源,闡明營銷網絡建設的必要性。

      a.收益型募投項目

      按照各類項目分,募投項目整體設計具體有以下重點考慮因素:

      從科創板上市企業來看,和主板及創業板相似,制造業企業占據多數,科創板上市企業中絕大部分募集資金用于新建項目或通過技術改造進行固定資產投資擴大產能,部分用于建設研發中心、建設或擴大營銷網絡、補充流動資金、償還貸款、收購以及信息系統建設項目。

      據立本研究數據統計,以2019年科創板上市企業招股書披露的募集資金運用情況為統計口徑,募投項目擬募集資金共15,495,709.24萬元,其中有140個擴大現有產能及新產品產能建設項目,募集資金共計8,914,528.29萬元,占全部募集資金總額的57.53%,其中有51個擴產項目的投資額占其總募集資金的比例超過50%,有4家企業將募集資金全部用于投資擴產類項目,其中有3家屬于醫藥制造業。

      b.非收益型募投項目

      據立本研究數據統計,截至2020年10月30日,科創板共有189家上市企業。統計樣本中有295個產品生產等建設項目,投資金額占樣本總投資額的48.28%。有184個研發中心建設及技術研發項目,投資金額占樣本總投資額的18.70%。有152個補充流動資金及償還銀行貸款項目,投資金額占總投資額的22.21%。其次是,營銷網絡擴建項目、生產基地建設項目和信息化建設項目,分別為36個、25個和15個,占總募集資金的比重皆不足4%。發展儲備資金項目有8個,占樣本總投資額的4.39%。


      立本研究的IPO募投可研服務:

      上市募投可行性研究報告或再融資可行性研究報告指企業為實現招商引資、投資合作、政府立項、銀行貸款等目的而計劃上市募投所常用的專業文檔,主要對項目實施的可能性、有效性、如何實施、相關技術方案及財務效果進行具體、深入、細致的技術論證和經濟評價,以求確定一個在技術上合理、經濟上合算的最優方案和最佳時機而寫的書面報告。

      我們的企業上市募投項目可行性研究報告內容包括:上市前咨詢業務(包括:明確企業核心產業競爭力、行業發展趨勢、企業競爭狀態)、企業核心產業競爭力提升策略制定、企業上市前私募及兼并重組指導、企業IPO報告編制、上市后資金投向決策支持、上市后企業戰略變動決策支持等。

      專業團隊:立本金融服務集團項目投資分析團隊由行業資深專家、博士、高級工程師、注冊會計師、造價師、咨詢師等專業人士組成的項目小組,為您編制專業的、高水準的項目可行性研究報告。

      豐富經驗:我們的項目團隊成員參與了上百個項目的可行性研究報告編制調研工作,為項目方圓滿實現了編制報告的目標,諸如項目立項、申請資金、申請用地、銀行貸款、投融資、進行環評、申請設備配置單、上市募資及工商注冊等。



      1、根據上市審批機構審核思路和企業自身特點為準上市企業篩選和設計募投項目;

      2、論證募投項目實施的有利條件、可行性及必要性;

      3、為募投項目的審批、核準或備案提供項目可行性研究報告;

      4、協助準上市企業將募投項目在發改委進行備案;

      5、協助券商撰寫招股說明書中“第十一節募集資金運用”章節的內容;

      6、協助券商做好證監會要求的關于“募集資金運用”章節的工作底稿;

      7、協助準上市企業把握募投項目實施時機并及時進行相關準備工作;

      8、向上市審批機構描述準上市企業募投項目前景、盈利預期及相應財務指標;

      9、向上市審批機構描述募投項目的風險及應對或控制措施。


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